利润率和营收增长是企业财报中最受关注的数据。然而，隐藏在资产负债表中的一个不起眼的数据，却能让你更了解一家手机厂商的运行状况。
在全球智能手机大战中，人们以市场份额、营收、利润和广告的炫酷程度来衡量各大品牌厂商。但有一行名为“产成品库存”的项目却可以让我们更深入地了解一家公司的命运变化。产成品库存指的是被制作成手机但尚未售出的材料所占的百分比。
最近一家让其产品在仓库和商店的货架上大量堆积的公司便是HTC。在6月5日下调销售预期，并宣布减记29亿元新台币(约合9300万美元)资产后，这家台湾手机厂商的股价已经跌至10年新低。不过，由于市场怀疑股价迅猛下跌将令HTC成为收购目标，HTC股价后来出现了一些反弹。截至上季度末，HTC的产成品库存占总资产的比例高达2.35%，创历史最高记录。在该公司的全盛时期，这一数字很少突破1%。
“产成品库存增加可能意味着HTC最新款高端手机M9的销量未达预期，”彭博社旗下市场研究公司Bloomberg Intelligence分析师约翰·巴特勒(John Butler)说。“科技评论人士对这款手机的评价很差，认为它可能很难跟三星S6和苹果iPhone6及6Plus等功能丰富的手机竞争。”
HTC智能手机历年库存状况
数据分析师有时会借助库存了解一家公司的内在情况，这类数据通常可以分为三类：原材料，即将输送到生产线上的零部件;半成品，仍处在生产过程中的产品;产成品，放置于仓库、运输车辆甚至货架上的产品。三者之间的区别很大。原材料和半成品过多未必是灾难。很多原材料可以供给不同的产品使用，所以即使一款智能手机需求低迷，这些零部件仍然可以用于其他产品。
然而，对消费电子行业而言，数量庞大的产成品库存就会带来严重后果。一旦一款智能手机完成组装，从生产线运出，其生命周期就开始倒计时了。在产品迅速更新换代的科技行业，消费电子设备很快就会过时，所以，随着更多的新品相继上市，每过一天，产品卖出去的概率都会降低一点。
史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)1997年重返苹果时便看到了这一问题。他当时表示，彼时的苹果已经濒临破产，而该公司当时的产成品库存占全部资产的比例达7.7%。乔布斯从IBM挖来了运营高手蒂姆·库克(Tim Cook)帮助其收拾残局。一年后，也就是1998年6月，这一数字降至1.7%，而最近几年从未超过0.9%。
当摩托罗拉2008年末陷入困境时，其产成品库存率一度达到6.1%。同一个季度，该公司发布财报称其亏损额为创纪录的360亿美元，随后开展了大规模的裁员，最终导致这家有着80年历史的公司被解体。不过，数量庞大的产成品库存并不总是一个坏征兆。诺基亚的成产品库存率曾在1995年超过14%，但该公司在随后10年销量实现了爆炸式增长，一度成为世界上最大的手机制造商。但HTC并没有出现这种爆炸式增长的苗头，因此这一创纪录的库存数据对投资者来说是个警惕信号。
过低的库存与低下的产能同时存在，也会成为一大问题。高通3年前就曾经遭遇过这一状况，迫使多家智能手机厂商因芯片供应不足而推迟产品发布计划。HTC曾在2011年面临零部件短缺——该公司当时在美国市场的销量甚至超过苹果——最终迫使其通过长期供应合同来确保零部件供应和有利的价格。但颇具讽刺意味的是，本月的减记恰恰是2011年的部分供应合同带来的后遗症，与产成品库存没有丝毫关系。至少目前是这样。
